誰來接盤團購
10月19日，團購網站24券在其官網突然發表聲明，宣布公司暫時進入“長假期”，CEO杜一楠(微博)公開指責投資方撤走240萬美元資金。這是繼團寶網之后，又一家曾經位列Top10的一線團購網站轟然倒下，留下一部投資方與創始人聯袂主演的“宮心計”。
曾經擠破了腦袋想要往團購行業里扔錢，如今卻巴不得及早脫身，在行業盈虧平衡點遲遲不到的境況下，資本方正在蠢蠢欲動。想上岸，卻搶不到船票，這或許是眾多身陷團購苦海的VC/PE們面臨的窘境。
資本的套現沖動
去年11月，國內團購業老大拉手網赴美IPO，結果在原定上市日的前4天，宣告擱淺。這對于整個國內團購行業來講可謂當頭棒喝。更糟糕的是，團購鼻祖Groupon因為財務涉嫌造假和商業模式遭質疑而股價狂跌，市值竟然在一年間縮水七成。
不足半年，華爾街對于團購的態度就從極力熱捧到冷眼相待，這讓VC/PE們猝不及防，更讓已經在里面砸了重金的他們后脊發涼。
“最好的退出渠道當然是上市，獲利最多;如果上不了市，那退而求其次就是并購，賣給其他的機構;如果并購也不行，就只有讓這個企業做到盈利，每年拿分紅。”某大型風投的投資經理告訴記者，VC/PE的獲利渠道無外乎這三類。
問題是團購的IPO之路已經被基本堵死，并購退出也需等待時機，大規模盈利更是遙遙無期，不少資本方開始對團購這門生意失去了耐心，這其中就包括了24券的主要投資方馬來西亞成功集團。
知名IT評論人魏武揮表示，“去年融資的時候，團購的估值還很高，有些投資方現在雖然想退出，可是又不愿意賤賣，所以很難出手。”
即使有人愿意接盤，今年恐怕也是有心無力。在上周舉行的清科CEO高成長企業CEO峰會上，清科集團創始人倪正東(微博)公布了他們最新的統計數據：今年前三季度，VC和PE的募資同比下降70%，VC投資下降了60%-70%，PE投資下降了近40%。
“創業公司也非常不容樂觀，過去5年中，沒有一年像今年這樣讓我們投資界如此飽受壓力。”倪正東坦言，自己從1995年創業到現在，覺得今年是整個市場上聽到負面消息最多的一年。
這些負面消息中，大概也包含了這樣一條：2012年接近尾聲，獨立團購網站依舊未打破“零融資”的尷尬局面。
正是在這樣的背景下，潛在的新投資者出現，讓馬來西亞成功集團“喜出望外”，在看到“出逃”希望后，他們要求削弱創始團隊的股權，來為自己爭取更大的利益，而創始團隊對此極為不滿。雙方僵持不下，并最終導致CEO杜一楠選擇了“罷工”來向投資方施壓。
要規模還是要利潤
投資人與創業者“共同進退”，在利益面前，或許只是個天真而美好的愿望罷了。
在團購行業遲遲無法盈利的境況下，投資人和創始團隊的關系有點“貧賤夫妻百事哀”的味道。對于創始團隊來說，無法盈利意味著得不停地向投資方“伸手要錢”，這也讓他們在爭取利益分配時處于難以避免的弱勢。
有意思的是，就在本月初，一直頂著“燒錢”名號的團購行業還曾經試圖為自己正名。滿座網宣布9月實現“1元”盈利，率先走出行業只虧不賺的困境。行業老大美團網也表示，將在年底前實現盈利。
團800聯合創始人胡琛對此仍保持謹慎態度：“盈利要看財務上怎么計算，一個月或者一個季度的盈利還不能說明問題。”
國內所有團購網站中，唯一可以查到公開財務數據的是糯米網，因為其母公司人人網已在美國上市。根據人人網Q2的財報，糯米網當季營收360萬美元，虧損720萬美元，虧損主因是運營費依舊高企，達到1040萬美元。
實際上，今年團購行業已經在努力控制成本。去年Q4財報中，糯米網取得270萬美元營收的代價是花費了1190萬美元運營費，屬于“賺1個花4個”，現在是“賺1個花3個”，已經有明顯進步，可惜，這距離盈虧平衡仍是“十萬八千里”。
根據團800的統計，糯米網目前單月營收接近2.5億元，僅次于美團、大眾點評和窩窩團，位列行業第四，因此數據的參考價值很高。
“各家的運營效率肯定有不同，但大家的模式仍然類似，因此總體盈利能力不可能天差地遠，否則這場戰爭已經結束了。”胡琛分析說。
在胡琛看來，國內團購業的盈利困境，一大因素是輸在了起點上。“在美國，Groupon和商戶之間是四六分成，而國內，上來就是一九分成，最惡性競爭的時候，團購網站甚至不分成，貼錢給商戶。”
然而，在行業仍有眾多玩家的情況下，誰都不敢貿然提高分成比例。5%-8%的低毛利讓團購網站在要規模還是要利潤之間痛苦糾結。
以滿座網為例，盡管實現了“噱頭味”十足的“1元”盈利，但代價卻是銷售規模從“億元級”滑落至“千萬級”，試圖向商家多收錢的結果是大量商家的流失。去年8月，滿座網的月銷售額是1.04億，屬于當時7家“億元俱樂部”成員之一，和美團幾乎在同一起跑線上，而如今，其5300萬的銷售規模不及美團的十分之一，在行業內排位第八。
“他們當然是想在資本寒冬里先保證自己‘活下來’，可是互聯網世界講究贏者通吃，這么做還是很危險，簡單的開源節流已經很難拯救團購了。”上述投資經理說。
24券燒錢縮影
本報記者 徐婷 上海報道
如果有一天杜一楠想把自己這兩年來的境遇寫成一個劇本，那劇情一定相當精彩。
在大多數80后眼里，同齡人杜一楠的經歷絕對讓人羨慕。1983年出生，2001年考入美國麻省理工，2006年在知名私募基金KKR做分析師，2008年被哈佛和斯坦福同時錄取，最終選擇哈佛，一年之后，杜一楠將美國剛興起的Groupon帶回了中國。
2010年，中國電子商務的宗師級人物馬云(微博)主動約談杜一楠，與其探討團購投資，當年9月，馬云還邀請杜一楠作為淘寶年會的嘉賓。2011年，杜一楠的融資也很順利，A輪獲得馬來西亞成功集團投資，B輪又獲得美國偉高達及鼎暉的投資。不到5個月，24券就拿下超過3000萬美元現金。
正是源于投資而風生水起的24券，倒在了這里就顯得并不稀奇，糾紛的焦點是新融資進來后，股權如何重新分配。
“自己設計的利益分配模型是給予創始人杜一楠8%優先股、管理團隊2%優先股，但杜一楠希望其所占份額能達到25%，因此僵持不下。”大股東馬來西亞成功集團表示。
杜一楠則向媒體表示，投資方所給的利益遠不像其所說的那樣，實際情況遠超出管理層的承受范圍。而且，新的融資是其個人拉來的，原有股東在此過程中未作貢獻，按照行業慣例，杜一楠認為自己有理由獲得更多優先股。
無法盈利、燒錢兇猛、投資人不滿，裁員、干涉業務、創始團隊不滿，雙方矛盾激化，無論是今天的24券，還是年初的團寶網，陷入的都是這樣一種惡性循環。要解開這樣的難題，對于今年還不滿30歲的杜一楠來說，實在太困難了。
當時，不少投資方對于團購燒錢換規模的做法也持容忍甚至鼓勵的態度，但這實在是個無底洞。
杜一楠承認，他們的反應慢了，原以為去年9、10月還能融到錢，所以在6、7月還有人愿意投錢的時候放棄了機會，反而希望繼續燒錢做大規模以獲得更高的估值。
24券2011年底人員規模高達4500人，今年初就迅速縮減至1000人，壓縮成本后，雖然虧損大幅收窄，可是規模也一落千丈。而且，經過幾輪融資后，杜一楠已經喪失了對公司的控股權，即使想轉型，也缺乏各種資源的支撐。
是繼續被資本驅逐，還是帶領這艘千瘡百孔的船重新起航，不知道年輕的杜一楠心中是否有了答案。
10月25日消息，就24券投資方與F團接觸出售一事，杜一楠回應稱，高朋在考慮范圍內，但也開放性地接觸其他合作者。此外，24券團隊與老股東的關系正在迅速恢復之中。
走在半路上的3000家團購網站
本報記者 徐婷 上海報道
根據團購導航網站團800的統計，雖然今年以來團購網站數量持續下滑，但截至8月底，目前在運營的團購網站仍有2938家，數量之多，依舊驚人。24券倒在了半路上，那誰能走到終點呢?
小的有活法，大的求收購
“三千家中有大量沒有風投進入的小網站，它們的活法和大網站完全不同。”團800聯合創始人胡琛表示。
據他所知，小網站大體有三類：一類是三四線城市的“地頭蛇”，大網站很難有效滲透;第二類是攝影寫真等垂直行業的店鋪，他們跳開團購網站，自己注冊域名辦團購活動;第三類是淘寶賣家，他們通過建小團購網站，往自己的店鋪帶流量。而這其中，又屬第三類最多。
在胡琛看來，小團購網站在很長一段時間內，還將大量存在。
真正急尋出路的，是那些像24券一樣，想做成“大賣場”的大型團購網站，這才是風投的重災區。如今上市幾乎無望，“求收購”是否可行呢?
據記者了解，除了開心團聯手F團，趕集團交給窩窩團這類“代運營”形式的合作外，團購行業目前為止真正稱得上收購的，只有F團和高朋(Groupon)的合并，而且這場合并是因為兩家的投資方都是騰訊。
胡琛說：“在團購業內部求收購并不容易，因為買方要看是否可以產生‘1+1>2’的效果，目前各網站的用戶群和商戶資源幾乎是重合的，很難產生互補效果。”
知名IT評論人魏武揮認為，撇開資本市場不景氣的因素，團購的估值也是一大問題。“團購網站的資產很難核算。視頻網站有版權、有帶寬，不少B2C電商有存貨、物流體系，團購網站呢?除了大量的人員，幾乎沒有可以核算的資產。”
“更大的互聯網巨頭，現在也不會貿然出手接盤團購網站。”胡琛分析說。
突圍移動互聯
“求收購”尚需時機，對于團購網站來說，先想辦法在眼下這個資本寒冬里“活下來”或許更為現實。
胡琛分析：“商戶這頭，團購可以嘗試給商戶提供更多的增值服務，和商戶形成較為緊密的合作關系，比如已經有網站幫助商戶做口碑營銷。消費者這頭，則要借助移動互聯網的機遇，一旦消費者成為了手機APP的活躍用戶，那粘性就大大提高，團購網站甚至能基于位置向其推送合適的團購信息。”
目前，美團、大眾點評等都已經在手機客戶端上發力，但移動互聯網目前獲取新用戶的成本很高，移動支付渠道也不夠完善，對于已經在PC端疲于奔命的團購網站來說，要再騰出一只手來做移動互聯網，難度也不小。據胡琛所知，目前擁有手機客戶端并支持手機購買的團購網站只有10家左右。
